https://i.redd.it/q7r09zmbw3ac1.jpeg
Tuesday, January 2, 2024
Признаки финансовой пирамиды у Биткойна согласно критериям Комиссии по ценным бумагам и биржам США
Лин Олден: "Биткойн: решение вопроса о характеристике схемы Понци"
Оригинальная статья: https://www.lynalden.com/bitcoin-ponzi-scheme/
Впервые опубликовано: январь 2021 года.
Одна из высказываемых обеспокоенностей по поводу Биткойна связана с утверждением, что это Понци-схема (финансовая пирамида). Аргумент заключается в том, что, поскольку сеть Биткойна постоянно зависит от привлечения новых людей, в конечном итоге ее цена рушится, когда новые покупатели исчерпаются. Чтобы выяснить, обосновано ли данное утверждение, в данной статье мы серьезно исследуем эту обеспокоенность, сравнивая и контрастируя Биткойн с системами, проявляющими признаки Понци. Краткий ответ заключается в том, что Биткойн не соответствует определению Понци-схемы ни в узком, ни в широком смысле, но давайте глубже разберемся, почему это так.
Определение схемы Понци
Чтобы начать рассмотрение темы Биткойна, как схемы Понци, нам необходимо определение. Вот как определяет схему Понци Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) США:
https://www.investor.gov/protect-your-investments/fraud/types-fraud/ponzi-scheme
Схема Понци – это инвестиционное мошенничество, при котором существующие инвесторы получают выплаты из средств, собранных от новых инвесторов. Организаторы схем Понци часто обещают инвестировать ваши деньги с минимальными рисками и обеспечивать высокие доходы. Однако во многих случаях мошенники не инвестируют деньги. Вместо этого они используют их для выплат тем, кто инвестировал ранее, и могут сохранить часть себе.
Поскольку у схем Понци отсутствуют законные доходы, им необходим постоянный приток новых денег для выживания. Когда становится сложно привлекать новых инвесторов или когда большое количество существующих инвесторов выводят свои средства, такие схемы обычно рушатся.
Название схемы Понци происходит от Чарльза Понци, который обманул инвесторов в 1920-х годах схемой спекуляций на почтовых марках.
Далее они перечисляют красные флажки, на которые следует обратить внимание:
Многие схемы Понци имеют общие характеристики. Обратите внимание на следующие красные флажки:
- Высокие доходы с минимальными или отсутствующими рисками. Все инвестиции несут определенный уровень риска, и инвестиции, обещающие высокие доходы, обычно связаны с большим риском. Будьте крайне насторожены по отношению к любой "гарантированной" инвестиционной возможности.
- Чрезмерно стабильные доходы. Инвестиции обычно подвержены колебаниям со временем. Будьте скептически настроены к инвестиции, которая регулярно приносит положительные доходы независимо от общих рыночных условий.
- Незарегистрированные инвестиции. Схемы Понци обычно включают инвестиции, которые не зарегистрированы у SEC или у штатных регулирующих органов. Регистрация важна, поскольку предоставляет инвесторам доступ к информации о руководстве компании, продуктах, услугах и финансах.
- Нелицензированные продавцы. Федеральные и штатные законы о ценных бумагах требуют лицензирования или регистрации профессионалов и фирм в сфере инвестиций. Большинство схем Понци включают нелегальных лиц или незарегистрированных фирм.
- Тайные, сложные стратегии. Избегайте инвестиций, если вы не понимаете их или не можете получить полную информацию о них.
- Проблемы с документацией. Ошибки в выписках из счета могут быть признаком того, что средства не инвестируются так, как обещано.
- Трудности с получением платежей. Будьте насторожены, если вы не получаете выплаты или испытываете трудности с их получением. Продвигатели схем Понци иногда пытаются предотвратить вывод средств, предлагая еще более высокие доходы для тех, кто остается.
Думаю, что это отличный набор информации для анализа. Мы можем посмотреть, какие из этих характеристик, если таковые имеются, есть у Биткойна.
Процесс запуска Биткойна
Прежде чем мы начнем сравнивать Биткойн пункт за пунктом с вышеупомянутым списком, давайте вспомним, как был запущен Биткойн.
В августе 2008 года кто-то, идентифицирующий себя как Сатоши Накамото, создал Bitcoin.org. Через два месяца, в октябре 2008 года, Сатоши опубликовал "Белую книгу" Биткойна. В этом документе было объяснено, как будет работать технология, включая решение проблемы двойного расходования. Она была написана в формате и стиле академической научной статьи, поскольку представляла собой крупное техническое достижение, предоставлявшее решение для широко известных задач информатики, связанных с цифровой недостаточностью. В ней не содержалось обещаний обогащения или доходности.
Затем, через три месяца, в январе 2009 года, Сатоши опубликовал первоначальное программное обеспечение для Биткойна. Сначала в специально созданном генезис-блоке блокчейна, в котором отсутствовали доступные для расходования биткойны, он вложил заголовок свежей статьи из "The Times of London" о намерении правительства спасти банки от банкротства с временной меткой, вероятно, чтобы доказать отсутствие предварительного майнинга и задать тон проекту. Затем ему потребовалось шесть дней, чтобы добыть блок 1, включающий первые 50 биткойнов, и он выпустил исходный код Биткойна в тот же день, 9 января. К 10 января Хэл Финни публично заявил в твиттере, что он тоже запустил программное обеспечение Биткойна, и с самого начала Сатоши тестировал систему, отправляя биткойны Хэлу.
Интересно, что Сатоши продемонстрировал, как сделать всё это в белой книге более чем за два месяца до запуска открытого исходного кода программного обеспечения для Биткойна, технически кто-то мог бы использовать новые знания и запустить свою версию раньше него. Это было бы маловероятно из-за значительного преимущества Сатоши в разработке и понимании этого на глубоком уровне, но технически было возможно. Он раскрыл ключевое технологическое открытие до запуска первой версии проекта. Между публикацией белой книги и запуском программного обеспечения он отвечал на вопросы и объяснял свои выборы в белой книге нескольким другим криптографам в ответ на их критику, почти как защита академической диссертации, и некоторые из них могли бы быть достаточно технически подготовлены "украсть" проект у него, если бы они были менее скептичными.
После запуска набор оборудования, широко считающийся принадлежащим Сатоши, оставался крупным майнером биткойнов на протяжении первого года. Майнинг был необходим для подтверждения транзакций в сети, но в это время биткойны не имели официальной цены в долларах. Со временем он постепенно уменьшал свой майнинг, поскольку добыча становилась более распределенной по сети. Считается, что почти 1 миллион биткойнов принадлежат Сатоши и были добыты им в начальный период Биткойна, и он никогда не перемещал их с их первоначального адреса. В любой момент он мог бы вывести их с прибылью в миллиарды долларов, но до сих пор этого не сделал, даже спустя десятилетие с момента запуска проекта. Неизвестно, жив ли он до сих пор, но за исключением некоторых ранних монет для тестовых транзакций, основная часть его биткойнов так и не была перемещена.
Спустя непродолжительное время Сатоши передал владение своим веб-сайтом другим лицам, и с тех пор Биткойн функционирует автономно внутри обширного сообщества разработчиков, без продолжающегося влияния Сатоши.
Биткойн, будучи открытым исходным кодом, распределен по всему миру. Блокчейн является публичным, прозрачным, верифицируемым, поддающимся аудиту и анализу. Компании могут проводить аналитику по всему блокчейну, отслеживая движение или статус биткойнов в различных адресах. На домашнем компьютере можно запустить узел с полным исходным кодом, обеспечивая возможность проверки всего денежного предложения Биткойна и других метрик.
Принимая это во внимание, давайте теперь сравним Биткойн с признаками опасности схемы Понци.
Инвестиционные Доходы: не обещаны
Сатоши никогда не обещал какие-либо инвестиционные доходы, не говоря уже о высоких или стабильных инвестиционных доходах. Фактически, в течение первого десятилетия своего существования Биткойн был известен как чрезвычайно волатильная спекуляция. В первые полтора года у Биткойна не было цены, а после этого его цена была очень волатильной. Онлайн-записи Сатоши по-прежнему существуют, и он почти никогда не говорил о финансовых выигрышах. В основном он писал о технических аспектах, о свободе, о проблемах современной банковской системы и так далее. Сатоши писал в основном как программист, иногда как экономист и никогда как продавец. Нам приходится внимательно искать случаи, когда он обсуждал потенциальную ценность Биткойна. Когда он говорил о потенциальной стоимости или цене биткойна, он говорил очень точно относительно того, как его классифицировать, станет ли он инфляционным или дефляционным, и признавал большое количество вариантов того, как проект может развиваться. Поиск цитат Сатоши о цене или стоимости биткойна дал следующее:
"Факт производства новых монет означает увеличение денежной массы на запланированный объем, но это не обязательно приводит к инфляции. Если уровень денежной массы увеличивается с тем же темпом, с которым увеличивается количество людей, использующих ее, цены остаются стабильными. Если увеличение не идет на шаг с ростом спроса, возникает дефляция, и ранние обладатели денег видят увеличение их стоимости."
"Может иметь смысл просто приобрести немного на всякий случай, вдруг это приживется. Если достаточно много людей разделяют это мнение, это становится самосбывающимся пророчеством. Как только он станет самоудовлетворенным, откроются многочисленные возможности, если вы сможете так же легко заплатить несколько центов вебсайту, как и бросить монеты в торговый автомат."
"В этом смысле он ближе к драгоценным металлам. Вместо того чтобы меняться для поддержания одной и той же стоимости, предложение заранее определено, и меняется стоимость. С ростом числа пользователей стоимость за монету увеличивается. Здесь есть потенциал для положительной обратной связи: с ростом числа пользователей стоимость растет, что может привлечь еще больше пользователей, стремящихся воспользоваться увеличением стоимости."
"Рациональная рыночная цена для чего-то, ожидаемого увеличения стоимости, уже будет отражать текущую стоимость ожидаемых будущих увеличений. В вашем уме вы делаете оценку вероятности, балансируя шансы на дальнейший рост."
"Уверен, что через 20 лет либо объем транзакций будет очень большим, либо не будет вообще."
"У биткойна нет дивидендов или потенциальных будущих дивидендов, поэтому это не похоже на акции. Скорее, как коллекционная вещь или товар."
https://satoshi.nakamotoinstitute.org/quotes/
Обещание необычайно высоких или стабильных инвестиционных доходов часто является типичным сигналом красного флага для схемы Понци, и в оригинальном Биткойне Сатоши не делал таких обещаний. С течением времени инвесторы в Биткойн часто прогнозировали очень высокие цены (и до сих пор эти прогнозы оказались верными), но у самого проекта с самого начала не было таких характеристик.
Открытый код: противоположность секретам
Большинство схем Понци основаны на тайных стратегиях. Если инвесторы узнают, что их инвестиция является схемой Понци, они могут попытаться вывести свои средства. "Таинственность" мешает правильно оценить инвестицию до раскрытия секрета. Инвесторы схемы Берни Мэдоффа думали, что владеют разнообразными активами, но вывод средств осуществлялся из средств новых инвесторов. Активы в отчетах были фиктивными, и их фальшивость была практически невозможно подтвердить. В отличие от этого, Биткойн, как распределенное открытое программное обеспечение, работает на принципах проверки, а не доверия. Каждая строка кода известна, и нет центральной власти, способной ее изменить. Биткойн не зависит от веб-сайтов, центральной обработки данных или корпоративной структуры. Согласно критериям SEC о схеме Понци, у Биткойна нет проблем с документами или трудностей с получением платежей. Он неизменен и самопроверяем. Несмотря на недобросовестных участников в экосистеме, связанных с хранением закрытых ключей или мошенничествами на биржах, сам Биткойн остается надежным.
Отсутствие предварительного майнинга
Как упоминалось ранее, Сатоши добывал большую часть своих монет, когда программное обеспечение было общедоступным, и кто угодно мог их добывать. Он не получил уникального преимущества в приобретении монет. Это требовало затрат на вычислительную мощность и электроэнергию, что было важно для поддержания работы сети на ранних этапах. Несмотря на открытость запуска Биткойна, многие будущие криптовалюты использовали концепцию предварительной добычи, выделяя монеты для разработчиков до общедоступности проекта.
Разработчики Ethereum выделили себе и своим инвесторам 72 миллиона токенов до того, как они стали доступны широкой публике, что более чем половина текущего общего объема токенов Ethereum. Это был краудсорсинговый проект. Компания Ripple Labs предварительно добыла 100 миллиардов токенов XRP, принадлежащих в основном самой Ripple Labs, и постепенно начала продавать остальные обществу, сохраняя при этом основную долю и в настоящее время обвиняется SEC в продаже не зарегистрированных ценных бумаг. Помимо этих двух, бесчисленное количество других меньших токенов было предварительно добыто и продано обществу.
Когда речь идет о защите от идеи, что Биткойн является схемой Понци, он опережает большинство других цифровых активов. Сатоши первым показал миру, как это сделать, опубликовав белую книгу за пару месяцев до старта проекта, а затем представил проект в открытом доступе в первый день генерации доступных для использования монет, без предварительного майнинга.
Подход Сатоши к добыче монет среди ранних участников считается "чистым". Он добывал монеты на своем компьютере так же, как и все остальные, и не использовал их, кроме как для начального тестирования. Этот органический подход к развитию, зависящий от оборота и пожертвований пользователей, отличается от многих других блокчейнов, где основатель и начальные инвесторы получают большую часть монет, выставляя проект на критику и скептицизм.
Рост без лидера
Одной из вещей, которая делает Биткойн действительно интересным, является то, что это единственный крупный цифровой актив, который процветает без централизованного руководства. Сатоши создал его как анонимный изобретатель, сотрудничал с другими, чтобы направлять его в течение первых двух лет, продолжая разработку на открытых форумах, а затем исчез. С тех пор другие разработчики взяли на себя ответственность за дальнейшее развитие и продвижение Биткойна. Некоторые разработчики были чрезвычайно важными, но ни один из них не является критически важным для его дальнейшего развития или функционирования. Фактически, даже второе поколение разработчиков после Сатоши в основном пошло в другие направления. Хэл Финни умер в 2014 году. Некоторые другие супер-ранние пользователи Биткойна стали более заинтересованы в Bitcoin Cash или других проектах на различных этапах.
По мере развития Биткойн приобрел свою собственную жизнь. Распределенное сообщество разработчиков и пользователей (и рынок, когда дело доходит до ценообразования различных направлений после хардфорков) определили, что такое Биткойн и для чего он полезен. Повествование изменялось и расширялось со временем, а рыночные силы вознаграждали или наказывали различные направления развития. В течение многих лет дебаты сосредотачивались вокруг того, следует ли Биткойн оптимизировать для хранения ценности или для частых транзакций на базовом уровне. Именно это привело к нескольким хардфоркам, которые все утратили стоимость по сравнению с Биткойном. Рынок явно предпочел, чтобы базовый уровень Биткойна был оптимизирован для работы в качестве хранилища стоимости и сети расчетов по крупным транзакциям, а также для обеспечения безопасности и децентрализации, с возможностью обработки частых мелких транзакций на вторичных уровнях.
Все остальные токены, основанные на блокчейне, включая хардфорки и те, что связаны с совершенно новыми блокчейн-проектами, приходят на хвосте у Биткойна, при этом Биткойн является самым самодостаточным проектом в отрасли. Большинство проектов токенов по-прежнему возглавляются основателями, часто с большой предварительной добычей, с неясным будущим, если основатель больше не будет участвовать в проекте. Некоторые из самых сомнительных токенов платят биржам за то, что их включили в листинг, чтобы попытаться запустить сетевой эффект, в то время как Биткойн всегда имел наиболее естественный профиль роста.
Незарегистрированные инвестиции и нелицензированные продавцы
Единственные пункты в списке "красных флажков", которые могут относиться к Биткойну, - это пункты, относящиеся к инвестициям, которые не регулируются. Это не означает, что что-то является Понци; это просто означает, что красный флаг присутствует и инвесторы должны быть осторожны. Особенно на заре существования Биткойна покупка "волшебных интернет-денег", конечно, была бы очень рискованной инвестицией для большинства людей.
Биткойн разработан для того, чтобы быть без разрешения; функционировать вне установленной финансовой системы, с философским уклоном в сторону либертарианской криптографической культуры и "твёрдых" денег. На протяжении большей части своей жизни у него была более крутая кривая обучения по сравнению с традиционными инвестициями, поскольку он базируется на пересечении программного обеспечения, экономики и культуры.
Некоторые представители SEC заявили, что Биткойн и Ethereum не являются ценными бумагами (и, следовательно, не совершили мошенничество в сфере ценных бумаг). Многие другие криптовалюты или цифровые активы, однако, были классифицированы как ценные бумаги, и некоторые, как Ripple Labs, были обвинены в продаже не зарегистрированных ценных бумаг. IRS (Налоговое управление США) рассматривает Биткойн и многие другие цифровые активы как товары для налоговых целей.
Таким образом, в первые дни Биткойн действительно мог быть не зарегистрированным инвестиционным продуктом, но на данный момент у него есть свое место в налоговом законодательстве и регулирующих рамках по всему миру. Регулирование меняется со временем, но актив достиг основной массы. Он настолько распространен, что Fidelity (прим. американская холдинговая компания, оказывающая финансовые услуги - одна из четырёх крупнейших компаний по управлению активами в мире) и другие хранилища удерживают его для институциональных клиентов, а J.P. Morgan устанавливает целевые цены на него.
Многие люди, не вникавшие в суть отрасли, объединяют все "криптовалюты". Однако потенциальным инвесторам важно разобраться в деталях и найти важные различия. Объединять "криптовалюты" вместе - все равно что объединять "акции". Биткойн явно не похож на другие по многим параметрам, он был запущен и поддерживался таким образом, что больше похож на движение или протокол, чем на инвестицию, но со временем стал и инвестицией.
Краткое резюме по разделу: очевидно, что Биткойн не схема Понци
Биткойн был запущен самым честным способом. Сатоши сначала показал другим, как это делается, в академической форме, а затем сделал это сам несколько месяцев спустя, и любой мог начать добычу вместе с ним в первые же дни, как это сделали некоторые ранние последователи. Затем Сатоши передал разработку программного обеспечения другим людям и исчез, вместо того чтобы продолжать продвигать его в качестве харизматичного лидера, и до сих пор так и не обналичивал средства. С самого начала Биткойн оставался проектом с открытым исходным кодом и полной прозрачностью, а также имел самую органичную траекторию роста в отрасли. Учитывая доступную информацию, рынок установил цену по своему усмотрению и открыто.
Более широкое определение схемы Понци
Поскольку узкая схема Понци явно не применима к Биткойну, некоторые люди использовали более широкое определение схемы Понци, чтобы утверждать, что Биткойн является таковой.
Биткойн подобен товару в том смысле, что это редкий цифровой «объект», который не обеспечивает денежного потока, но имеет полезность. Они ограничены 21 миллионом делимых единиц, из которых более 18,5 миллионов уже добыты по заранее запрограммированному графику. Каждые четыре года количество новых биткойнов, генерируемых за десятиминутный блок, будет сокращаться вдвое, а общее количество существующих биткойнов асимптотически приблизится к 21 миллиону.
Как и любой товар, он не производит денежных потоков или дивидендов, а стоит только ту сумму, которую кто-то другой заплатит вам за него или обменяет на него. В частности, это денежный товар; тот, чья полезность полностью заключается в хранении и передаче ценности. Это делает золото его ближайшим аналогом.
Биткойн vs рынок золота
Некоторые утверждают, что Биткойн — схема Понци из-за зависимости от растущего числа инвесторов. В какой-то степени это верно: Биткойн продолжает расширять свой сетевой эффект, привлекая больше людей и средств, повышая свою полезность и ценность. Долгосрочный успех требует высокой рыночной капитализации, связанной с безопасностью. Стабилизация или спад спроса могут сделать Биткойн нишевым активом, ухудшив его ценность и безопасность. Это может вызвать порочный круг с уменьшением числа разработчиков, стагнацией качества, цен и безопасности.
Однако это не делает его схемой Понци, поскольку по аналогичной логике золото — это схема Понци, которой уже 5000 лет. Подавляющее большинство золота используется не для промышленности; это для хранения и демонстрации богатства. Он не производит денежных потоков и стоит только той суммы, которую за него заплатит кто-то другой. Если вкусы людей в отношении ювелирных изделий изменятся и если люди больше не будут рассматривать золото как оптимальное средство сбережения, его сетевой эффект может уменьшиться.
Монетарный эффект золота остается устойчивым, благодаря уникальным свойствам этого металла, делающим его оптимальным для долгосрочного сохранения богатства и создания ювелирных изделий. Редкость, красота, податливость, взаимозаменяемость, делимость и химическая устойчивость способствуют стабильности. В отличие от бумажных валют, предложение золота остается ограниченным, увеличиваясь всего лишь примерно на 1,5% в год, что делает его относительно редким активом, оцениваемым в одну унцию на человека в мире.
Точно так же Биткойн полагается на сетевой эффект, а это означает, что достаточно большое количество людей должно рассматривать его как хороший актив, чтобы он сохранил свою ценность. Но сетевой эффект сам по себе не является схемой Понци. Потенциальные инвесторы могут проанализировать показатели сетевого эффекта Биткойна и определить для себя риск/вознаграждение от покупки в него.
Биткойн vs фиатная банковская система
По самому широкому определению схемы Понци, вся глобальная банковская система является схемой Понци.
Во-первых, бумажная валюта в определенном смысле является искусственным товаром. Доллар сам по себе — это просто объект, сделанный из бумаги или представленный в цифровой банковской книге. То же самое касается евро, иены и других валют. Он сам по себе не приносит денежных потоков, хотя учреждения, которые держат его для вас, могут быть готовы выплачивать вам доход (или, в некоторых случаях, могут взимать с вас отрицательную доходность). Когда мы работаем или продаем что-то, чтобы заработать доллары, мы делаем это только с верой в то, что большой сетевой эффект (включая юридический/правительственный сетевой эффект) гарантирует, что мы сможем взять эти бумажки и передать их кому-то другому за что-то. ценности.
Во-вторых, когда мы организуем эти листы бумаги и их цифровые представления в банковской системе с частичным резервированием, мы добавляем еще один сложный уровень. Если около 20% людей попытаются одновременно вывести свои деньги из банка, банковская система рухнет. Или, что более реалистично, банки просто скажут «нет» вашему снятию средств, потому что у них нет наличных. Это произошло с некоторыми банками США в начале 2020 года во время остановки пандемии и происходит регулярно по всему миру. На самом деле это один из тревожных сигналов SEC о схеме Понци: трудности с получением платежей.
В Соединенных Штатах банки в совокупности держат около 20% депозитов клиентов в качестве резервов денежных средств:
Как показывает диаграмма, этот процент достигал ниже 5% до мирового финансового кризиса (именно поэтому кризис был настолько серьезным и стал поворотным моментом в долгосрочном долговом цикле), но с количественным смягчением, новыми правилами и больше саморегулирования, банки теперь имеют около 20% депозитных остатков в качестве резервов.
Аналогичным образом, общая сумма физических наличных денег в обращении, которые печатаются исключительно Министерством финансов США, составляет лишь около 13% от суммы депозитов коммерческих банков, и лишь небольшая часть этой суммы фактически хранится в банках в качестве хранилища. наличные. Физических денег (по замыслу) недостаточно, чтобы значительный процент людей мог сразу вывести свой капитал из банков. Люди сталкиваются с «трудностями при получении платежей», если многие из них делают это примерно в одно и то же время.
Если ликвидировать достаточно большое количество банков, вся система перестанет функционировать. Если бы один банк ликвидировался, ему гипотетически пришлось бы продать все свои кредиты и ценные бумаги другим банкам, конвертировать все это в наличные деньги и выплатить их вкладчикам. Однако если достаточно большое количество банков сделает это одновременно, рыночная стоимость продаваемых ими активов резко снизится, и рынок станет неликвидным, поскольку не найдется достаточного количества покупателей.
В реальности, если достаточное количество банков будет ликвидировано одновременно, а рынок замерзнет, поскольку продавцы долгов/займов превзойдут покупателей, Федеральная резервная система в конечном итоге создаст новые доллары для покупки активов и повторной ликвидности рынка, что радикально увеличит число долларов в обращении. А в противном же случае все номинально рухнет, потому что в системе не хватает денежных единиц для поддержки раскручивания активов банковских систем.
Мы принимаем существующую банковскую систему как нормальное явление, поскольку полагаем, что ей никогда не будет конца. Банковская система с частичным резервированием функционировала во всем мире на протяжении сотен лет (сначала обеспеченная золотом, а затем полностью основанная на бумажных деньгах), хотя и с периодическими инфляционными событиями, приводившими к частичной перезагрузке ситуации.
Стоимость каждой отдельной единицы бумажной валюты снизилась примерно на 99% или более за несколько десятилетий. Это означает, что инвесторам либо нужно зарабатывать процентную ставку, превышающую реальный уровень инфляции (чего в настоящее время не происходит), либо вместо этого им нужно покупать инвестиции, что приводит к завышению стоимости акций и недвижимости по сравнению с их денежными потоками, и поднимает цены на редкие предметы, такие как изобразительное искусство.
За последнее столетие казначейские векселя и банковские наличные просто шли в ногу с инфляцией, не принося реальной прибыли. Однако этот показатель, как правило, очень неравномерен. Были десятилетия, такие как 1940-е, 1970-е и 2010-е годы, когда держатели казначейских векселей и банковских наличных денег упорно не успевали за инфляцией. На этой диаграмме показана ставка казначейских векселей за вычетом официального уровня инфляции за девять десятилетий:
Биткойн — это возникающая дефляционная технология сбережений и платежей, которая в основном используется без заемных средств, а это означает, что большинство людей просто покупают его, держат его и иногда торгуют им. Есть некоторые Биткойн-банки и некоторые люди, которые используют кредитное плечо на биржах, но общий долг в системе остается низким по сравнению с рыночной стоимостью, и вы можете самостоятельно хранить свои собственные активы.
Фрикционные издержки
Другие утверждения о схеме Понци в отношении Биткойна указывают на наличие фрикционных издержек в системе, таким образом, считая ее схемой Понци. Это обосновывается тем, что для поддержания работы системы требуется постоянная деятельность. Однако данная характеристика не уникальна для Биткойна и присуща многим системам коммерции. В случае с Биткойном майнеры инвестируют в специализированное оборудование, электроэнергию и персонал для поддержки добычи биткойнов, получая вознаграждения и комиссии за проведение транзакций. Майнеры несут риски, но их участие необходимо для стабильной работы системы.
Также существуют маркет-мейкеры, обеспечивающие ликвидность в торговле биткойнами, и получающие комиссии за свои услуги. Маркет-мейкеры упрощают процесс обмена между покупателями и продавцами, а также конвертацию фиатной валюты в биткойны. Некоторые учреждения предоставляют услуги депозитария с небольшой платой за хранение биткойнов. Сходным образом, золотодобытчики вкладывают средства в персонал, разведку, оборудование и энергию для добычи золота из-под земли. Это золото затем обрабатывается и используется в различных формах благодаря работе компаний, от швейцарских чеканщиков до производителей ювелирных изделий. Также, как и в случае с биткойном, в отрасли золота существуют постоянные издержки трения.
Аналогичным образом, глобальная бумажная денежная система также имеет издержки трения. Банки и финтех-компании получают более 100 миллиардов долларов в год в виде комиссий за транзакции, связанные с платежами, выступая в качестве хранителей и менеджеров клиентских активов, а также обеспечивая ликвидность в качестве маркет-мейкеров между покупателями и продавцами.
Для проверки транзакций и сохранения стоимости требуется работа, поэтому любая денежная система имеет издержки трения. Это становится проблемой только в том случае, если комиссия за транзакцию слишком высока и составляет процент от объема платежей. Издержки трения Биткойна довольно скромны по сравнению с существующей денежной системой, а вторичные уровни могут продолжать снижать комиссии и дальше. Например, приложение Strike стремится стать возможно самой дешевой глобальной платежной сетью и работает в сети Bitcoin/Lightning.
Это относится и к неденежным активам. Помимо золота, богатые инвесторы хранят свое богатство в различных коллекционных предметах, таких как произведения искусства, изысканные вина, классические автомобили и элитную недвижимость на берегу моря, которую они не сдают в аренду. Например, во Флориде или Калифорнии есть участки пляжей с пустующими домами стоимостью 30 миллионов долларов. Эти редкие предметы имеют тенденцию дорожать со временем, что привлекает людей. Однако их обслуживание, покупка и продажа сопряжены с дополнительными издержками. Пока эти фрикционные издержки остаются ниже среднего уровня роста стоимости с течением времени, такие инвестиции остаются привлекательными по сравнению с удержанием наличности и не являются схемами Понци.
Краткое резюме по разделу: сетевой эффект, а не пирамида
Самое широкое определение схемы Понци относится к любой системе, которая должна постоянно продолжать работать, чтобы оставаться функциональной, или которая имеет дополнительные издержки. Биткойн на самом деле не соответствует этому более широкому определению схемы Понци, так же как рынок золота, глобальная банковская система или менее ликвидные рынки, такие как изобразительное искусство, марочное вино, коллекционные автомобили или недвижимость на берегу моря. Другими словами, если ваше определение чего-либо настолько широко, что включает в себя все средства сбережения, не связанные с денежными потоками, вам нужно более точное определение.
Все эти редкие предметы имеют некую полезность в дополнение к своим свойствам сбережения. Золото и искусство позволяют вам наслаждаться и демонстрировать визуальную красоту. Коллекционные автомобили и пляжные дома позволят вам насладиться визуальной и тактильной красотой. Биткойн позволяет совершать внутренние и международные расчетные платежи без прямого механизма блокировки какой-либо третьей стороной, предоставляя пользователю непревзойденную финансовую мобильность. Эти редкие объекты сохраняют свою ценность или увеличиваются с течением времени, и инвесторы готовы платить небольшие фрикционные издержки в виде процента от своих инвестиций в качестве альтернативы хранению бумажных денег, стоимость которых со временем снижается.
Да, Биткойн требует постоянной работы и должен достичь значительной рыночной капитализации, чтобы сеть стала устойчивой, но я думаю, что это лучше всего рассматривать как технологический прорыв, и инвесторы должны оценивать его, исходя из своего мнения о вероятности его успеха или провала. Это сетевой эффект, который конкурирует с существующими сетевыми эффектами; особенно мировая банковская система. И по иронии судьбы, глобальная банковская система демонстрирует больше характеристик Понци, чем другие в этом списке.
Заключительные размышления
Любая новая технология требует определенного времени для оценки и либо отторжения, либо принятия. Поначалу рынок может быть иррациональным, как в сторону повышения, так и в сторону понижения, но с течением времени активы взвешиваются и оцениваются. Цена биткойна быстро росла с каждым четырехлетним циклом сокращения предложения вдвое, поскольку сетевой эффект продолжает усиливаться, а предложение остается ограниченным.
Любая инвестиция связана с риском, и, конечно, еще предстоит выяснить, какова будет конечная судьба Биткойна.
Если рынок продолжит признавать его как полезную технологию сбережений и расчетов, доступную большинству людей в мире и подкрепленную децентрализованным консенсусом вокруг неизменяемой публичной бухгалтерской книги, он может продолжать занимать долю рынка в качестве хранилища богатства и расчетной сети, пока не достигнет определенной зрелой рыночной капитализации при широком распространении и меньшей волатильности.
2020 год стал историей институционального признания, когда Биткойн, казалось, преодолел границу между розничными инвестициями и институциональным распределением средств. MicroStrategy и Square стали первыми публично торгуемыми компаниями на основных фондовых биржах, которые частично или полностью разместили свои резервы в биткойне вместо наличных. MassMutual стала первой крупной страховой компанией, разместившей часть своих активов в Биткойне. Пол Тюдор Джонс, Стэнли Друкенмиллер, Билл Миллер и другие известные инвесторы высказали свое положительное мнение о Биткойне. Некоторые организации, такие как Fidelity, уже несколько лет как взошли на поезд Биткойна, рассчитывая на услуги институционального кастодиана, но в 2020 году к ним присоединились еще несколько, в том числе крупнейший в мире управляющий активами BlackRock, проявивший большой интерес.
Биткойн позволяет осуществлять самостоятельное хранение, мобильность средств и безразрешительные расчеты. Хотя существуют и другие интересные блокчейн-проекты, ни одна другая криптовалюта не предлагает подобной степени безопасности для предотвращения атак на ее бухгалтерскую книгу (как с точки зрения хэшрейта, так и распределения узлов), а также не обладает достаточно широким сетевым эффектом, чтобы иметь высокую вероятность постоянного признания рынком в качестве хранилища стоимости в устойчивом виде.
И что важно, рост Биткойна был самым органичным в отрасли: он появился первым и быстро распространился без централизованного руководства и продвижения, что сделало его скорее основополагающим протоколом, чем проектом в области финансовой безопасности или бизнеса.
On blackrock and ETFs
I want to start off by saying english isn't my first language. Apologies for any mistakes.
I've been thinking and following the news around Bitcoin, Blackrock ETF and I would like to share observations with you guys.
This is not to make you buy more (or sell) your BTC if you have any.
Firstly, a lot of influencers and a lot of "high up the ladder" people have been claiming lots if things like BTC will reach 250k or BTC will go to 0. Or you have probably seen something like "BTC spot ETF is a sell the news Event" and "Jim cramer capitulates on BTC" and all these big titles. I just want to say if you are new to this space or even if you're an "OG" don't listen to any of that speculative bullsh*t. We don't know if BTC will go up or if BTC will go down the only thing that affects the price is : More people are willing to buy than to sell (basically supply and demand). Yes supply is limited to 21.05 Million BTC but demand we just can't know for sure.
What we DO know is this is the legacy of the creator (Mr. Satoshi) and the white paper that has been published, the hours of coding of the whole github team, the lots of posts on this thread that objectively state the pros (and cons) of bitcoin. Personally I love the code, the innovation and the uses cases.
Furthermore, it has been around for a long time (relatively speaking) and it has endured things way more complicated and "rough" than what is happening right now. If Bitcoin is truly innovative and provides value like it already does to me, it will go up in value. (Hype is just noise)
Lastly, the halving is right around the corner and this is just the beginning for our little baby, (technically its 15 years old) BTC is not in his prime yet. I also want to share that blackrock bought a lot of houses after the housing crisis in 2008 and is generating A LOT income to its shareholders with that move. They grasped houses for dirt cheap. This is just speculation but they may have the power/ressources and the motivation to scare our community into selling for pennies on the dollar : Just trust in what you know personally or read a lot and make your own idea around the cryptocurrency.
I wish you all a good 2024 and may you realize your goals or ambition.
Also Mr. Satoshi if you can read this I would like to thank you and your team for their work.
Subscribe to:
Posts (Atom)